从2月21日起，经过了连续五个交易日“沸沸扬扬”的下跌后，26日人民币汇率较前日下跌8个基点，报6.1192。人民币贬值潮引发了市场对于未来走势的揣测。

　　多家机构相继发布报告称，人民币近期贬值可能是由于央行为控制热钱、试图扭转人民币单边升值预期所致。事实真的如此吗？

　　■人民币急贬 背后原因何在？ 

　　在国内市场信心变得虚弱的同时，许多大型券商投行机构仍坚定长期看好人民币升值。多位分析人士亦指出，基本面来看，人民币贬值仍只是阶段性调整。分析认为，与此前的单向波动预期而言，目前为放宽交易区间的较佳时机。

　　中金公司首席经济学家彭文生最新研究报告称，近期人民币汇率贬值幅度较大，同时银行间市场短期利率下行，国债收益率曲线陡峭化。存在两个可能的解释：一是央行在利率市场上主动放松流动性，利率下行，带来资金流出压力、汇率贬值；二是非银行部门风险偏好降低，资金流出，但央行对外汇市场干预减少，形成人民币贬值、央行资金回笼少，加上信贷需求弱，利率下行。

　　摩根大通最新研究报告也推测，人民币近期大走贬的原因，在于中国央行意欲“冲刷”累积的投机性人民币多头，汇率应该不会因此持续大幅走贬。

　　高盛近期报告指出，中国经济在度过了2—3月甚至持续到6月的难关之后，中国的汇率及利率的波动性可能极大增加，最近的一幕还只是序曲。高盛认为，庞大的外汇储备、巨额贸易盈余、相当数量的FDI及正在开放的资本账户，这些基本面都支持人民币走强。不过，基于技术面因素，高盛短期对人民币持看平观点。

　　瑞银证券的观点认为，人民币近期贬值可能是由于央行为控制热钱流入，试图扭转人民币稳步单边升值的趋势所导致。

　　德意志银行认为，与其他新兴市场货币相比，人民币在过去几周非常稳定，这种态势今年还将保持。中国宏观经济基本面比其他几个国家要强劲得多，人民币依然能保持“一枝独秀”。

　　■给套利投机者敲响警钟

　　利率汇率“双杀”可能并不只是时间上的巧合，而是央行有意令人民币贬值，敲打套利资金。

　　不管怎样，至少此轮贬值会对新资金介入套利业务形成心理上的震慑。同时，境外融资成本上升，中资行在境外融资额度趋于紧张，也将限制套利规模的进一步扩大。外管局的《报告》也指出，相对于2012年跨境资金流动基本平衡，2013年资金流入压力反弹。这除了国内经济稳中有进、稳中向好的基本面因素支持外，也与当前本外币利差较大、人民币汇率弹性偏低导致利差交易活跃有关。

　　综合市场人士分析，此波贬势是央行为了让市场建立“双向波动”的观念，为放宽波幅作准备。一旦人民币中间价止跌，在离岸价格跌势亦可获喘息。而伴随着汇率愈发接近均衡，在升值过程中出现回调可能将成为新常态。套利投机者们该好好考虑下明天了。

　　据新华社

　　名词解释

　　企业跨境套利一般模式：以大宗商品为载体，通过进出口业务甚至是境外的转口贸易取得信用证或仓单，在境外以相对低的成本融入外币或人民币资金，转回境内投资于理财产品甚至信托，滚动操作，杠杆不断放大，以获取利差。如果是外币融资，很多企业押注人民币单向升值，在结汇成人民币后，并不锁定远期汇率，而是保留敞口，在博取利差的同时还可以享有汇差。

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